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Ausbau unseres Industrial Tech & Services-Teams

Investec freut sich, Matthias Odrobina als Managing Director unseres Bereichs European Business Advisory und als leitendes Mitglied des globalen Sektor Teams begrüßen zu dürfen, welches seine Kunden mit unabhängigem Rat in Europa, Großbritannien, Afrika, den USA und Asien bei grenzüberschreitenden Transaktionen begleitet.

Matthias bringt fundierte Branchenexpertise im Bereich Industrietechnologie mit (mit besonderem Schwerpunkt auf Smart Industries, B2B-Software und digitaler Transformation.

Er verfügt über 20 Jahre Erfahrung als vertrauenswürdiger Partner von Managemenet und Eigentümern bei Fusionen, Übernahmen, Veräußerungen, Finanzierungen und Buy-outs, mit besonderem Fokus auf den
Industriesektor, B2B-Software und Unternehmensdienstleistungen.

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Ich freue mich sehr, zu Investec zu kommen, einer wahrhaft einzigartigen Plattform. Was mich zu Investec gezogen hat, ist eine Kombination aus Dingen, die mir sehr am Herzen liegen: eine echte Fokussierung auf den Mittelstand, eine wahrhaft unternehmerische Denkweise, ein tiefes Verständnis für industrielle Konvergenz – und nicht zuletzt eine Teamkultur, die integriert und kooperativ ist und Dinge einfach erledigt. Ich freue mich darauf, diese Mission gemeinsam fortzusetzen: die heutigen Hidden Champions zu unterstützen und gleichzeitig dabei zu helfen, die nächste Generation aufzubauen und auf ihrem Weg zu begleiten.

– Matthias Odrobina, Managing Director
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Matthias verbindet operative Führungsverantwortung, die Erfahrungen eines Investors und tiefgehende M&A-Expertise auf eine Weise, wie nur wenige es können. Nachdem er Transformationen bei Voith selbst vorantrieb, Investitionen bei PwC Industrial Tech Holding verantwortet und Kunden bei AFRY Capital in London beraten hat, bringt er eine einzigartige Perspektive auf die Industrial Convergence mit – eine der zentralen Herausforderungen, denen unsere Kunden heute gegenüberstehen. Seine Branchenerfahrung, Transaktionserfahrung und sein starker Fokus auf den Mittelstand werden unsere Position in der DACH-Region weiter stärken.

– Ervin Schellenberg, Managing Partner und Vorstandsmitglied bei Investec Advisory Europe

Kontakt: Matthias Odrobina

Die europäische Gebäudeautomationsbranche befindet sich in einer strukturellen Transformationsphase. Aus einem traditionell fragmentierten, inhabergeführten Markt entsteht zunehmend ein kapitalgestütztes Plattform-Ökosystem. M&A ist dabei nicht mehr opportunistisch, sondern strategisches Kerninstrument zur Vertikalisierung, Skalierung von Kompetenzen, Internationalisierung und Wertsteigerung. Führende Anbieter wie Siemens, Johnson Controls, Schneider Electric und Trane Technologies dominieren den Markt mit integrierten Lösungen und digitalen Serviceportfolios. Mittelständische Unternehmen sowie Plattformanbieter wie VDK Groep, Elevion oder Konzmann ergänzen den Markt mit regionaler Stärke und technischem Spezialwissen. Treiber in einem Markt, der sich bis 2034 nahezu verdoppeln soll, sind Energieeffizienz, Regulierung, Digitalisierung, KI und Smart-Building-Technologien. Private Equity ist starker Katalysator der Markttransformation, getrieben durch Buy-&-Build-Strategien, Software-Margenpotenziale und regulatorisch abgesicherte Nachfrage. M&A bleibt hochaktiv aufgrund von Fragmentierung, Technologiebedarf und internationalen Expansionszielen.

Für Eigentümer privater Unternehmen ergeben sich daraus klare strategische Prioritäten: Digitalisierung und Cloud-/KI-Technologien sollten konsequent ausgebaut, service-/lifecycle orientierte Geschäftsmodelle gestärkt, die Positionierung geschärft und Organisationsstrukturen skalierbar gemacht werden. Nachhaltigkeit entwickelt sich zusätzlich zu einem zentralen Wettbewerbs- und Bewertungsfaktor.

Digitalisierung verschiebt Wertschöpfung und kreiert neue Umsatzmodelle

Die Gebäudeautomationsbranche befindet sich in einem tiefgreifenden Wandel, der zunehmend von Software, Daten und Services geprägt wird. Auch wenn klassische Hardware nach wie vor eine Rolle hat, verlagert sich das Wachstum klar in Richtung digitaler Lösungen. Besonders Energiemanagementsoftware, Cloud-BMS, Subskriptionsmodelle und KI-gestützte Optimierungssysteme verzeichnen hohe Wachstumsraten. Auch Wireless Retrofits und cloudbasierte Analytics gewinnen an Bedeutung und sorgen dafür, dass wiederkehrende Umsätze einen immer größeren Anteil der Gesamterlöse ausmachen.

Parallel dazu verbessert die Digitalisierung die Ergebnisqualität deutlich. Digitale und datenbasierte Services erzielen erheblich höhere Margen als das Installationsgeschäft. Anbieter, die KI, IoT und Automatisierung kombinieren, erreichen regelmäßig überdurchschnittliche EBITDA Margen. Gleichzeitig ermöglicht Predictive Maintenance sowohl Effizienzsteigerungen für Kunden als auch die Einführung performancebasierter Vergütungsmodelle. Ergänzend wirken sich Service- und Wartungsverträge stabilisierend auf das Geschäftsmodell aus: Sie glätten die Volatilität, die durch konjunkturelle Schwankungen im Bau- und Modernisierungsmarkt entsteht. Auch regulatorische Rahmenbedingungen tragen zur Investitionssicherheit und langfristigen Planung bei.

Konsolidierung beschleunigt sich

Der M&A Markt in der Gebäudeautomation wird zunehmend von Konsolidierung geprägt. Die stark fragmentierte mittelständische Anbieterlandschaft bietet attraktive Ansatzpunkte für strategische Käufer, die vor allem nach digitalen Kompetenzen suchen – etwa in Bereichen wie Cloud Architekturen, KI Technologien oder Cybersecurity. Diese Fähigkeiten werden zur Voraussetzung, um im Wettbewerb bestehen und integrierte, skalierbare Lösungen anbieten zu können.

Unternehmen mit einem hohen Softwareanteil oder proprietären BMS Systemen erzielen zudem deutlich höhere EBITDA Multiples, da Software nicht nur besser skalierbar ist, sondern auch stabilere und planbarere Cashflows erzeugt. Aufgrund regulatorischer Treiber und des zunehmenden Fokus auf Energieeffizienz gilt die Gebäudeautomation als besonders resiliente Branche.

Zudem rücken regionale Expansionsstrategien stärker in den Fokus. Nordamerika und Europa bleiben zentrale Märkte, doch vor allem APAC gewinnt durch hohe Wachstumsraten zunehmend an Bedeutung. Crossborder Transaktionen nehmen zu, da Unternehmen technologische Differenzierung und geographische Skalierung zunehmend gemeinsam verfolgen.

Trane Technologies: Ausbau digitaler Stärken durch M&A

Ein prägnantes Beispiel für strategisch motivierte Investitionen liefert Trane Technologies. Mit der Übernahme von BrainBox AI im Jahr 2025 erwarb Trane einen führenden Anbieter autonomer HVAC Optimierung auf Basis von Deep Learning. Dessen Technologie ermöglicht Energieeinsparungen von bis zu 25 % und CO₂ Reduktionen von bis zu 40 %. Die Akquisition dient Trane sowohl zur Stärkung der eigenen digitalen Kompetenzen als auch zur Weiterentwicklung der unternehmenseigenen Dekarbonisierungsstrategie. Zudem erschließt oder verstärkt sie vertikale Märkte wie Hotels, Gesundheitswesen, Büro, Retail oder Flughäfen und eröffnet Potenziale für ergebnisorientierte Service- und SaaS Modelle.

Ebenfalls 2025 beteiligte sich Trane mit 49 % an Kieback & Peter, einem europäischen Spezialisten für intelligente Gebäudeautomatisierung mit proprietärer Hard und Software, Servicekompetenz sowie starker Präsenz insbesondere auf dem deutschen Markt. Die Beteiligung verbessert Tranes Zugang zu einer etablierten BMS Plattform wie Qanteon und erweitert die eigenen HVAC Kompetenzen um hochwertige Regelungs- und Automationssysteme und Lifecycle-Servicegeschäft.

In Summe stärken diese Investments Tranes Geschäftsmodell auf mehreren Ebenen: Sie erhöhen den Anteil wiederkehrender Einnahmen, verbessern die Margen durch Software und KI Dienste, ermöglichen umfangreiche Up und Cross Selling Potenziale und intensivieren die Kundenbindung durch langfristige Service- und SaaS Verträge.

Private Equity als Katalysator des Marktumbruchs

Private Equity Gesellschaften spielen eine zentrale Rolle in der Transformation der Gebäudeautomationsbranche. Aufgrund attraktiver Marktdynamiken – darunter ein stabiles Wachstum von 8–12 % jährlich, regulatorisch abgesicherte Nachfrage und ein hoher Anteil wiederkehrender Umsätze – zählt der Sektor zu den bevorzugten Investmentfeldern. PE Investoren setzen zunehmend auf Buy & Build Strategien, bei denen regionale Installations- und Automationsunternehmen zu größeren Plattformgruppen zusammengeführt werden. Ziel ist es, Skaleneffekte zu realisieren, Einkauf und Prozesse zu optimieren sowie digitale Kompetenzen und Softwareexpertise auszubauen.

Die Wertschöpfungsstrategien der Fonds umfassen häufig die Digitalisierung bestehender Geschäftsmodelle, den Aufbau eigener Software Stacks und die Erweiterung des Portfolios um Energiemanagement- und Smart Building Services. Durch die Fokussierung auf planbare Cashflows aus Service- und Wartungsverträgen schaffen PE Investoren stabile, wachstumsstarke Plattformen.

Gleichzeitig erhöhen PE finanzierte Plattformgruppen den Innovationsdruck auf traditionelle Marktteilnehmer deutlich. Sie treiben die Professionalisierung software- und KI basierter Geschäftsmodelle voran und beschleunigen damit den strukturellen Wandel der gesamten Branche.

Erfolgsagenda für private Unternehmenseigentümer

Investec verfügt über erfahrene Teams in den Sektoren Technology & Services, die Experten für den Verkauf, den Kauf und die Finanzierung von Unternehmen sind.

Wenn Sie Fragen haben und mehr über Gebäude- oder Industrieautomation, Unternehmensbewertungen, Käuferaktivitäten und aktuelle Marktchancen erfahren möchten, schreiben Sie uns:  arne.laarveld@investec.com, ervin.schellenberg@investec.com,  mirko.nikkels@investec.com,  constantin.waider@investec.com

IT-Services multiples have normalized since the 2021 peak (15.9x), with investors now pricing the sector on visibility, profitability and delivery quality rather than pure revenue growth.

Valuations are anchored in the high single- to low double-digit EV/EBITDA range. Premiums accrue to models with higher recurring mix, stronger cash conversion and industry-specific differentiation, while generic capacity-driven models trade at a discount.

European countries with Investec presence on the ground (UK, France, Germany, Benelux, Switzerland, Nordics) account for >85% of Q4 2025 deals, indicating a high overlap between observed M&A activity and Investec’s geographic footprint.

Cross-border share steadily increasing to 57%, Investec present in all main markets

Except for Q2 2025, deal flow further softened in Q4 2025 as buyers became more selective, focusing on assets that demonstrate repeatable execution at scale, governance, high-quality revenue streams and delivery reliability. Cross-border share rose to 57% in Q4 2025, reflecting a clear shift towards pan-regional delivery and regulatory coverage of country specific requirements.
Key drivers behind the cross-border tilt:

Outlook 2026: buyers are re-engaging, but with disciplined optimism – fundamentals and execution certainty remain central to underwriting.

Valuation levels have stabilized, showing slight upward trend in Q4 2025

Convergence continues, as investors apply a uniform KPI lens, rewarding visibility and cash conversion. Valuations in Q4 25 vary between ~9-10x EV/EBITDA with an upward trend. Multiple upgrades require higher recurring mix and margin durability. Providers that productize delivery (templates, automation, near-/offshore leverage) tend to reduce volatility and sustain multiples better through cycles.

YoY EV/EBITDA valuation rebalancing: quality-first buying favours managed models over project-heavy delivery

YoY compression: Valuations declined as investors rotated to quality at tighter entry levels. The strongest pressure appeared in project-heavy models, where wage and bench frictions reduced margin visibility, while operate/managed models saw smaller drawdowns. With buyer discipline still elevated, the YoY reset aligns with the broader post‑2021 normalization in tech services multiples.

2026E revenue growth expected to resume as IT Spend re-accelerates and GenAI scales cloud delivery

2026E marks a rebound from a weak 2025 base. Two main forces drive the upswing:

EBITDA Margins stay resilient, best-in-class performance with key execution levers

Margins have shown only limited compression and remain structurally stable. Key aspects to watch:

Investors reward profitable growth: margins, recurring revenue and cash conversion drive premium multiples

The market rewards profitable growth, not topline alone. Peers that combine solid margin with strong growth cluster at the upper end of sector multiples, while low‑margin growth screens as lower quality. Investors are looking for tight utilization, healthy gross margins and a rising recurring share – in other words, visibility, quality and cash conversion.

The Investec IT-Service Index tracks daily developments. The index includes valuations, growth projections, profitability margins and other metrics. You can find more information on our website.

Investec has a senior sector team in Technology, who are experienced experts in selling, buying, and financing businesses.

If you have questions and would like to know more about valuations, buyer activity and current opportunities in the market – please get in touch:

Ron Belt, Jean-Arthur Dattée, Thomas Ellenberger, Arne Laarveld, Matthias Odrobina, Sebastian Lawrence, Mirko Nikkels, Maurits Odekerken, Oliver Reinecker

After two strong quarters, Q3 marked a valuation reset, driven by investor focus on profitability over pure growth. Multiples have converged, rewarding companies that exceed the Rule of 40 benchmark. ERP and HCM illustrate resilience through stickiness and talent-driven demand, while CRM remains the long-term growth leader despite short-term volatility.

For entrepreneurs, balancing growth with margin is now critical to sustain premium valuations, while investors and PE firms should expect continued discipline and position portfolios for a two-speed market. Software remains structurally attractive, but quality – not category hype – will likely lead the way in the near future.

EV/Revenue Development by sub sector: Q3 2019 – Q3 2025

A few takeaways from the last years:

EV/Revenue: YoY comparison 10/2024 – 10/2025

Revenue growth in % by sub sector: 2020 – 2026E

It’s a two-speed market: fast-growing sub sectors (CRM, HCM, A&F) lead the pack, while foundational platforms (ERP, SCM, BPM) show steadier, more cyclical growth.

Software Valuation Framework: The Rule of 40%

EBITDA-margin by sub sector: 2020 to 2025 (in %)

Profitability is most resilient in standardised, sticky sub sectors (HCM, A&F, ERP), while CRM, BPM, and SCM face structurally thinner margins due to integration and service intensity.

The Enterprise Software Market by sub sector, 2025-2030

Overall, process- and automation-centric sub sectors (BPM, CRM, ERP) are positioned to capture disproportionate value.

Investec Software Index vs. S&P500

The Investec Software Index tracks daily developments in segments such as ERP, CRM, BPM, SCM, HCM and Accounting&Finance. The index includes valuations, growth projections, profitability margins and other metrics. You can find more information on our website.

Investec has a senior sector team in Technology, who are experienced experts in selling, buying, and financing businesses.

If you have questions and would like to know more about valuations, buyer activity and current opportunities in the market – please get in touch:

Oliver Andrews, Ron Belt, Jean-Arthur Dattée, Thomas Ellenberger, Arne Laarveld, Sebastian Lawrence, Mirko Nikkels, Maurits Odekerken, Oliver Reinecker

Investec Whitepaper

Foreword

At Investec Software, we have worked with a lot of clients that shaped Enterprise Software. With decades of transaction experience across Business Process Management, Automation, Workflow and adjacent fields, one of our core focuses lies in the layer of the Enterprise Software stack that will be most transformed by autonomy -where orchestration, intelligence, and value creation converge.

Long before agentic AI became a headline term, we saw its foundations being laid by the companies we advised, and it is now that the industry reaches a pivotal moment. This gives us a unique perspective on the future of Enterprise Software, and we are aspiring to leverage this position to support the next generation of software leaders.

Executive Summary

Enterprise Software is on the cusp of its most profound transformation since the shift to the cloud. The next, already strongly emerging wave is agentic AI: systems that reason, plan, and act autonomously. The Autonomous Enterprise is no longer science fiction—it is fast becoming an achievable horizon.

This view is echoed by leading research desks: Goldman Sachs sees agentic AI expanding the software market by over 10%, Morgan Stanley calls it a new value layer redefining SaaS efficiency, and Citi Research envisions an enterprise powered by autonomous agents within CRM, ERP, and BI.

Together, this early but growing body of research reinforces a single conclusion: the next structural evolution in enterprise software will be built around autonomous systems that not only assist humans but execute, learn, and govern within defined business objectives. We take this a step further, identifying that agentic AI requires not a bolt-on integration but a fundamental re-architecture of the enterprise software stack—and we provide evidence that this transformation is already underway.

This is further evidenced by investors already pricing in the disruptive potential of AI-native models, rewarding companies that create the building blocks that enable true autonomy into their core architectures and products.

What is Agentic AI in Enterprise Software

Agentic AI refers to software systems capable of understanding goals, reasoning over context, and autonomously executing tasks across applications and data environments. Unlike predictive or assistive AI, agentic systems combine perception, reasoning, planning, and action in closed feedback loops.

Our thesis: The future of Enterprise Software goes beyond incremental AI add-ons — it is a re-architecting around agents. The winners will master context, orchestration, outcome-based economics, and the governance of autonomous systems. And most importantly the ultimate agentic software delivery to the end user, which is going to be orders of magnitude more complex than delivering just software.

Click here to read the Whitepaper

Expertengespräch mit Thorsten Gladiator, Managing Partner, Investec Capital Solutions:

In today’s world, too many consultants arrive with a hammer in hand – ready to treat every problem as a nail. But real entrepreneurs don’t need pre-packaged solutions. They have challenges and visions and need solutions properly addressing these challenges and provide options. They need partners who understand complexity, offer relevant expertise, and provide real alternatives – especially when the path forward isn’t obvious.

That’s precisely why I joined Investec.

Not because it’s the biggest or loudest name in the market—but because it relentlessly strives to offer what truly matters:

That’s what drew me here: the chance to help entrepreneurs explore what lies between the classic ‘all in’ or ‘full exit’ choices. The space where creative capital, smart structuring and nuanced advice can unlock new possibilities.

My personal story—how I built and shaped tech markets, what drives me, and why Investec is the right platform for the next chapter – is explored in detail in the article linked below.

But let me leave you with a parable:

A seasoned blacksmith had long relied on one tool—a powerful, time-tested hammer. One day, a young entrepreneur arrived with a broken, intricate machine. The blacksmith hammered, welded, tested—but the machine still stuttered.

“You need more than a hammer,” the entrepreneur said. “You need someone who understands how the system works—end to end.”

The blacksmith began collecting new tools: measuring devices, precision instruments, innovative materials. But the most important tool of all was a compass. It showed where the forces were coming from—and where they needed to go.

He realized success wasn’t about force. It was about using the right tool, at the right moment, with a clear view of the bigger picture.

That’s what we aim to do at Investec.

Click here to read my story in detail.

“Entrepreneurs have challenges and are seeking solutions to mitigate said challenges. Being able to provide client centric advice on adequate solutions to turn challenges into opportunities is at the heart of what we enjoy doing the most at Investec Advisory.”

 

Am 5. Juni hatten wir das besondere Vergnügen, eine ausgewählte Gruppe von Unternehmern zu unserem TMT CEO Dinner in unserem Büro in Wiesbaden zu empfangen.

Im Mittelpunkt des Abends stand der strategische Dialog über digitale Transformation und den Einfluss von Software und darüber, wie Unternehmer die Zukunft ihrer Unternehmen aktiv gestalten können. Ein Höhepunkt war die Keynote von Lars Lehne (ehemaliger CEO von Incubeta und Syzygy), der inspirierende Perspektiven auf die südafrikanische Kultur und das Zusammenspiel von digitaler Expertise, Führung und Offenheit für Veränderungen bot – und das alles aus einem frischen und anregenden Blickwinkel.

Die Veranstaltung wurde abgerundet mit einem Abendessen in entspannter und vertrauensvoller Atmosphäre, das Raum für einen offenen Dialog und wertvolle neue Verbindungen bot.

An Abenden wie diesem nehmen Ideen Gestalt an und Zukunftspläne werden auf den Weg gebracht. Wir freuen uns schon jetzt auf die nächste Edition!

Der ambulante Gesundheitssektor verändert sich rasant. Während die Zahl der Arztpraxen insgesamt zurückgeht, wachsen die führenden Softwareanbieter mit bis zu 90 % jährlich.

Ein wichtiger Treiber dieser Entwicklung: Übernahmen und Zusammenschlüsse. Mit jedem Praxisverkauf steigt die Wahrscheinlichkeit eines Wechsels der Praxissoftware – und damit die Chance für flexible, spezialisierte Anbieter, Marktanteile zu gewinnen. Besonders Speziallösungen für Radiologie oder Augenheilkunde wachsen stark, obwohl die Integrationshürden hoch sind.

Für unsere Analyse haben wir die Installationsstatistik der Kassenärztlichen Bundesvereinigung (KBV) aus 2016 mit den aktuellen Daten aus Q4 2022 verglichen. Grundlage sind die öffentlich zugänglichen Abrechnungsdaten der Kassenärztlichen Vereinigungen – also genau jene Systeme, die für die kassenärztliche Abrechnung genutzt werden. Die Zahlen wurden nach jährlichen Wachstumsraten geordnet, um die dynamischsten Veränderungen sichtbar zu machen.

Klicken Sie hier, um unsere Analyse zu lesen.

Das Ergebnis zeigt: Der Markt ist in Bewegung, und Spezialisierung zahlt sich aus. Welche Entwicklungen sehen Sie?

Wir freuen uns auf den Austausch.

The landscape of IT Managed Services is undergoing a significant transformation. As the sector experiences a notable uptick in consolidation, growth and innovation, we are taking a closer look at five key trends that are shaping the future of Managed Services in the Netherlands. This insight is part of our 2024 IT Services report.

5 Key trends in the Dutch IT Managed Services market

1. Market Momentum

The Dutch IT Managed Services market is on a fast track, with robust growth projections. By 2025, the market is expected to achieve a compound annual growth rate (CAGR) of 10.2%, reaching a valuation of €12.4 billion. This momentum highlights the increasing reliance on IT Managed Services within the Dutch business ecosystem, reflecting broader global trends in the digital transformation of industries.

2. SME Dominance

Small and medium-sized enterprises (SMEs) are the backbone of the Dutch Managed Services market, accounting for over 60% of the industry. This dominance underscores the critical role that SMEs play in the national economy, leveraging IT Managed Services to enhance competitiveness, streamline operations, and mitigate risks associated with technological disruptions.

3. Data Defense

With cybersecurity increasingly at the forefront of IT strategies, the Dutch market is no exception. The cybersecurity segment within Managed Services is projected to reach €3.5 billion by 2025. Notably, in 2022, approximately 39% of companies in Europe reported experiencing at least one cyberattack, highlighting the crucial need for robust cybersecurity solutions.

5. Hybrid Solutions

For larger organizations, hybrid IT environments are becoming the strategic choice. These solutions combine the benefits of on-premise and cloud-based systems, optimizing access and enhancing security. Hybrid environments facilitate a more agile response to business needs, offering a scalable approach to managing complex IT infrastructures.

Looking Ahead

As we continue to analyze the evolving IT landscape, the pivot towards IT ‚as-a-service‘ models is increasingly apparent. These models offer compelling advantages, including financial stickiness and adaptive capacity, which are essential in today’s dynamic market environment, and also key drivers for both buyers and investors.

For more information and our full 2024 IT Services report, please contact Maurits Odekerken or Ron Belt.

Sustainable underlying trends, attracting interest from all market participants, coupled with high risks and investments in the development phase are paving the way for a thriving market.

The European M&A market for industrial software continues to be fuelled by consolidation across all end market segments. Ongoing trends of digitalization within the industrial sector, increasing convergence of sectors and the demand for more (factory) automation to counteract the increasing shortage of talent are just a few selected trends contributing to the growing interest from private equity firms and strategic players crossing sector and geographic borders.

Software as a solution to competition gaps

The advancement of Industry 4.0 implementation, integrating digital technologies into the manufacturing process, positions digitalization at the core of most sectors. Compliance with this trend has become inevitable for companies striving to stay at the forefront of innovation. Both micro- and macroeconomic trends, such as skilled labor shortages, ESG policies, and reshoring of complete production plants, are accelerating this process. Meanwhile, safeguarding assets is essential as the industrial system becomes more (cyber)connected and online. The German industry, accounting for approximately 25% of the country’s GDP, is considered critical infrastructure, emphasizing the need to ensure data integrity.

Market interest from different strategic angles

Software has always attracted various buyer pools with different strategic interests. Financial sponsors are particularly interested in recurring and scalable revenues combined with high-profit margins. In contrast, strategic players seek capabilities expansion and the “softwarization“ of their hardware (IoT). The industrial software market demonstrates sustainable growth underpinnings, with optimizing and modernizing the IT landscape being more crucial than the hardware itself.

Deal examples:

Growth capital unlocked for Desk by Software Partners Group

“SPG is a partner that combines excellent technology know-how and buy & build expertise, which will enable us to reach the next stage of our buy&build journey.” Volker Schneider (CEO, Desk)

wenglor sensoric group acquires Berlin based AI and Image processing Start-Up deevio

“With the acquisition of deevio GmbH, we have this opportunity to further strengthen our expertise and capability in the field of machine vision. In recent years, deevio has developed a great deal of know-how in using AI and data science for image processing applications within the automation industry, which is a considerable advantage for us.” Rafael Baur (Managing Director, wenglor)

Data (analytics) driven production: The new standard

New levels of data accessibility have been achieved, with standard APIs implemented across the entire IT landscape of the industry and collaboration between industrial technology providers. Data lakes are formed through a multi-sourcing policy from (digital twin) machinery and sensors, the IT architecture (ERP, MES, etc.), and human-generated data (quality management, observations, etc.). Recent technologies, such as AI, cloud computing, and predictive models, enable the treatment and analysis of the vast amount of generated data. Decision-makers now have access to aggregated and qualitative information for data-driven decisions.

Deal examples:

Majority investment of FSN Capital in Lobster

“In a world of exponentially growing amounts of data, complexity of data flows and application stacks, Lobster offers easy to use, economic and powerful software solutions to integrate data, applications, and processes of all forms and variations.” Robin Mürer (Co-Managing Partner, FSN Capital Partners)

The same old challenge… – make or buy

The ultimate question in growth strategies making companies consider M&A as an option is whether to make or buy. The combination of high development costs (in time and opportunity) but risky success rates is the primary rationale for market activity within (industrial) software to expand its capabilities and/or geographical footprint. The principle of Moore’s Law is still true in today’s technology ecosystem. Rapid cycles leave no room to develop everything in-house, acting as a catalyst for market activity.

Deal examples:

Aptean expands ERP offerings in beverage companies in Germany with the acquisition of Best Practice IT Solutions GmbH

“Best Practice IT Solutions’ cloud-based software will complement Aptean’s current Food & Beverage ERP offering and enhance our ability to serve beverage companies.” Duane George (GM, Aptean)

proALPHA acquires Persis GmbH

“By bundling the expertise of tisoware and Persis, we create a uniquely comprehensive HR ecosystem for our customers. Together with solutions for access and building security (Security) and for optimizing production processes (MES) in the context of Industry 4.0, we offer an overall workforce portfolio for medium-sized enterprises in the DACH region.” Markus Steinberger (CEO, tisoware)

Our industrial software index outruns other indexes  

Since 2019, the Industrial Software Index has risen almost threefold, while the main Industrial Technology sector has doubled. A new all-time high has been reached for market capitalization.

The main macroeconomic events over the last 5 years have similarly impacted all indexes, but industrial software market capitalizations seem to recover more quickly.

Valuations for listed industrial software companies, both EV/EBITDA and EV/Sales, remain high, with forward multiples at ca. 11x sales FY2024.

So, industrial software – hot or not?

Most checkboxes are ticked for answering the question positively:

Investec Industrial Technology

The Investec Industrial Technology index tracks daily developments in sectors such as Flow & Process Control, Robots/Motion, Electronics/Control / Connect, Integrated providers, Measurement/Vision Tech, Industrial Software, Intralogistics/System integration and Machinery.

The index includes valuations, growth projections, profitability margins and other metrics.

Would you like to learn more about valuations, buyer activity and current opportunities in the market?

Please do not hesitate to contact us.

You can find more information on our website at Industrials | Investec

Verstärkung unseres Technologieportfolios bei Investec

Investec freut sich, die Aufnahme von Sebastian Markowsky in die Geschäftsführung bekannt zu geben. Sebastian Markowsky wir das Technologie-Team verstärken, wo sein Hauptaugenmerk auf M&A und der Unternehmensfinanzierung in den Bereichen industrielle und digitale Transformation sowie Industrie-, Software- und Finanztechnologie für mittelständische Unternehmen liegt.

Sebastian bringt mehr als 15 Jahre Erfahrung in der Vermittlung von Fundraising und M&A-Transaktionen in Deutschland und auf internationaler Ebene mit, und hat einem starken Technologieschwerpunkt mit den zusätzlichen Bereichen Software Fintech, digitale Transformation und digitale Medien sowie IT-Service und IT-Integration.

Sebastian kommentiert: „Investec bietet eine starke Platform und ein umfassendes Produktportfolio, um mittelständische Technologieunternehmer in vielen verschiedenen Situationen und bei unterschiedlichen Bedarfen zu unterstützen. Mit Investec im Rücken können wir unseren Kunden Europa ein sehr umfassendes Angebot an verschiedenen und zielgerichteten Lösungen bieten.“

Ervin Schellenberg Managing Partner Investec Europe fügt hinzu: „Ich freue mich mit Sebastian einen sehr erfahrenen Technologieinvestmentbanker mit einer Passion für Innovation und Transformation zu begrüßen. Wir sind im Laufe der Zeit bei unseren Transaktionen im Industrials Services Bereich zunehmend technologischer geworden und freuen uns darauf dieses Thema mit Sebastian’s Unterstützung noch aktiver zu besetzen. Zudem ist Sebastian Teil unseres Globalen Technologieteams, so dass wir unseren Kunden Zugang zur geballten Investec Expertise bieten können.“

Bevor er zu Investec kam, war Sebastian als Chief Strategy Officer bei einem Softwareunternehmen für Compliance in den USA tätig und hatte er Positionen als Partner bei einer Venture- und Corporate-Finance-Firma in der Schweiz und als Direktor bei GP Bullhound, einer weltweit bekannten Technologie-Investmentbank, inne. Sebastian begann seine Karriere im Bereich M&A bei der Deutschen Bank AG in Frankfurt.

Sebastians Leidenschaft für Technologie, Innovation, Disruption und nicht zuletzt Blockchain zeigt sich in seinem umfangreichen Kundenportfolio, das mittelständische Unternehmen, Start-ups und Erwachsene, Kunden von Private Equity und Wachstumskapitalgebern sowie Family Offices umfasst. Seine Erfahrung umfasst die Beratung von Kunden bei Fusionen und Übernahmen, Kapitalerhöhungen sowie strategischem Wachstum und Nachfolgeplanung.

Derzeit ist er im Aufsichtsrat der Advanced Blockchain AG, einem an der Deutschen Börse notierten Unternehmen, das sich der Inkubation von Blockchain-Projekten widmet. Sebastian bringt eine Fülle von Kenntnissen und Verbindungen auf dem Technologiemarkt sowohl in Deutschland als auch international mit. Mit seinem weitreichenden Netzwerk, seiner umfangreichen Erfahrung im Bereich Fundraising und M&A sowie seinem unternehmerischen Hintergrund ist Sebastian eine wertvolle Ergänzung für unser Technologie-Team. Wir sind zuversichtlich, dass seine Beiträge unsere Fähigkeiten deutlich verbessern werden, während wir unsere Aktivitäten auf dem deutschen Markt weiter ausbauen.

Contact : Sebastian Markowsky

Unterstützung unserer Kunden bei der Bewältigung von Ungewissheiten, während wir ihr Unternehmen wieder auf Kurs bringen

Interview mit Jürgen Schwarz, Managing Partner von Investec, über die Restrukturierung mit Hilfe eines M&A-Prozesses:

Dieses Video beantwortet diese Fragen und gibt Ihnen in wenigen Minuten einen Eindruck und Überblick.

Verkauf aus der Insolvenz

Aufgrund unserer europaweiten Präsenz und Erfolgsbilanz sind wir gut aufgestellt, um bei internationalen und grenzüberschreitenden Umstrukturierungen zu beraten.

Unsere internationalen Sektor Teams setzten über 50 Transaktionen p.a. um und kennen in vielen Branchen die aktiven Käufer, die Akquisitionskriterien, das Verhalten einzelner Entscheidungsträger. Auch haben wir einen aktuellen Überblick über die gezahlten Marktpreise, die sich über die Zeit und je nach Positionierung im Sektor stark unterscheiden.

Expertengespräch mit Ervin Schellenberg, Managing Partner, Investec:

High growth and consolidation of the HR software market

The HR Software market is continuously growing, further accelerated by the boost in digitalization that the Covid-19 pandemic initiated.

The market is projected to grow from ~€24.0 billion in 2021 to ~€35.4 billion in 2028 by a CAGR of 5.7%.

The key market drivers underlying the growth are:

Increasing M&A Activity and consolidation 

Over the last years there has been increasing M&A activity and consolidation in the HR Software market.

The HR Software market has some large players but remains relatively fragmented globally. Financial buyers are also picking up on the interesting characteristics of the market and are diving into it:

Over the last years, Private Equity buyers are becoming more active in the HR Software market and many players have initiated a Buy & Build strategy in the sector.

Please download our report to see a selection of the active and potentially interested Private Equity buyers in the Benelux HR Software market and the valuations in the market.

Was tun, wenn Erträge fallen, Liquidität knapp wird und bestehende Kapitalgeber nein sagen?

In Krisen wie COVID-19 ist zunächst die Sicherstellung der Liquidität des Unternehmens durch die Ausnutzung aller Hilfsprogramme und durch Förder- und Bürgschaftskredite erste Priorität. Fallende Erträge und Cash-Flows sowie eine schwache Liquidität erfordern aber darüber hinaus eine schnelle operative und finanzielle Restrukturierung, um das Unternehmen langfristig wetterfest zu machen.

Während die Basis einer Restrukturierung natürlich immer ein solides operatives Restrukturierungskonzept ist, muss mit ebenso hoher Priorität die bestehenden Kapitalstruktur an die Zahlungsflüsse der Zukunft (Cash-Flows) angepasst werden. Refinanzierungen/Umschuldungen und der Verkauf von nicht-strategischen oder nicht-betriebsnotwendigen Assets sind dabei häufig wesentliche Elemente.

Blockade auflösen mit klarem Konzept zur Restrukturierung

Obwohl ein häufig ein gutes operatives Konzept vorliegt, rutschen leider viele Unternehmen trotz guter Ansätze in die Insolvenz da sie den Stakeholdern nicht (oder nicht schnell genug) erklären können, was das Konzept für sie finanziell bedeutet und wie ihr spezifischer Anteil nach dessen Umsetzung aussehen wird.

In komplexeren Fällen ist ein finanzielles Restrukturierungskonzept mit verschiedenen Finanzierungsinstrumenten und Kapitalgebern erforderlich. Das Konzept verdeutlicht allen Stakeholdern die Konsequenzen der Restrukturierung für die eigenen Werte und die damit verbundenen Chancen und Risiken. Nur wenn dies professionell geschieht, d.h. jeder Stakeholder seine Optionen und Perspektiven kennt, kann ein Konsens gefunden werden.

Die Kapitalstruktur muss bestmöglich an die neuen Cash-Flow Verläufe in der Krise angepasst werden. Dadurch kann eine Insolvenz vermieden, Werte erhalten und der Unternehmenserfolg abgesichert werden.

Investec Fallbeispiel Wohnbau Mainz

Klares Restrukturierungskonzept, Refinanzierung über syndizierten Kredit, Entschuldung über Verkauf von Teilunternehmen

Die Wohnimmobiliengesellschaft der Stadt Mainz war aufgrund ineffizienter operativer Strukturen, Ausflügen in die riskante Projektentwicklung und einer kaum mehr handhabbaren Komplexität in der Finanzierung in eine Ertrags- und Liquiditätskrise mit existenzbedrohlichen Ausmaßen geraten. Uns wurde das Mandat erteilt, ein Konzept für die finanzielle Restrukturierung von ca. € 800 Mio. Finanzschulden zu entwickeln und umzusetzen.

Stillhaltevereinbarung und Restrukturierungsvereinbarung verhandelt

Innerhalb weniger Wochen erarbeiteten wir mit dem CRO und den operativen Restrukturierungsberatern ein tragfähiges Restrukturierungskonzept für die Gesellschafterversammlung und den Gläubigerausschuss. Das Konzept detaillierte und verdeutlichte die Rating- und Unternehmenswertkonsequenzen aller strukturellen und operativen Maßnahmen sowie der von uns vorgeschlagenen Beteiligungsverkäufe für die einzelnen Stakeholder.

Auf dieser Basis konnte zunächst eine Stillhaltevereinbarung mit den Kreditgebern abgeschlossen und danach ein IDW S6 Gutachten von PWC erstellt werden, auf dessen Basis wir mit allen Parteien eine Restrukturierungsvereinbarung verhandeln konnten.

Umbau und Refinanzierung in Syndizierten Kredit für Wohnbau

Die vereinbarten Umsatz – und Kostensenkungsmaßnahmen wurden umgesetzt und damit die Verschuldungskapazität und Kapitaldienstfähigkeit der Wohnbau Mainz verbessert.

Das Unternehmen wurde gezielt in ein stabiles Wohnbauunternehmen mit einem belastbaren Rating und in ein eher riskantes Projektentwicklungsunternehmen aufgespalten. Nicht strategische Immobilienportfolios wurden verkauft. Mit den Erlösen konnten die Schulden reduziert und über 80 bilaterale und querbesicherte Kreditverhältnisse neu verhandelt und in einem Konsortialkredit gebündelt werden.

Solide aufgestellt nach erfolgreicher finanzieller Restrukturierung

Heute ist Wohnbau Mainz wieder ein solides aufgestelltes Unternehmen mit einer stabilen und nachhaltigen Finanzierungstruktur. Der Unternehmenswert konnte für die Gesellschafter und Gläubiger erhalten werden. Eine Insolvenz und damit eine massive Wertvernichtung wurde vermieden.

Investec hat über 60 finanzielle Restrukturierungen erfolgreich begleitet

Investec, (vormals EquityGate Advisors), begleitet seine Kunden seit über 15 Jahren in solchen komplexen Refinanzierungen und Restrukturierungen. Wir kennen die Ziele aller Stakeholder gut, da wir für Unternehmen und ihre Gesellschafter als auch für Banken und andere Gläubiger Fälle erfolgreich gelöst haben. In über 90% der Fälle, auf welcher Seite auch immer, konnten wir zwischen diesen Gruppen einen Konsens über die erforderlichen Umstrukturierungsmaßnahmen erzielen.

Kernkompetenzen, Unternehmensbewertung, Rating, Finanzmodellierung, Kapitalbeschaffung und M&A

Zu unseren Kernkompetenzen gehören die „investorengängige“ Finanzmodellierung, Ratinganalyse und Unternehmensbewertung sowie die Erstellung interner Gremiendokumente für Banken/-Gläubigerpools und Gesellschafter/-Aufsichtsgremien. Wir entwickeln eine schlüssige Debt- und Equitystory für bestehende Gläubiger und neue Fremd- und Eigenkapitalinvestoren.

Beim Verkauf von Tochterunternehmen und nicht-strategischen Unternehmensbereichen unterstützen wir Sie über unsere globalen Sektor Teams.

M&A in software (as a service)

In recent years, we have seen much M&A in software (as a service). This is due to a mix of Software companies acquiring both (i) functionality and (ii) geographic / customer presence. On top of that, there are notably more buyers due to more active private equity and / or venture capital investors. Both investor types are nowadays executing so called ‘Buy & Build’ strategies.

What particularly struck our attention is the increasing international nature of Software transactions. In our analysis of over 400 Software transactions executed in the past 4 years shows that 58% of the transactions are cross-border. For 2019 this number even stands as high as 68%(!). The picture below shows the geographic locations of buyers that acquire targets headquartered in Europe.

software buyer landscape

Source: S&P Capital IQ

Larger software M&A transactions have higher valuations

During our analysis of the transaction landscape we also looked at valuations. Similar to what we see in other industries, that larger transactions have higher valuations than smaller transactions. As the table below shows, EBITDA to Enterprise Value multiples, show a correlation with the size of the transaction.

software valuation per size of the software company
Oddly enough, there also always appears to be a peak at a certain valuation point. In our view (and experience) this point indicates where most demand is. In this particular case, this size preference could be related to ideal ‚ticket‘ sizes for private equity companies active in the software market. However, in the end the largest transactions get the highest multiples. Most likely because such deals are more scarce and attract a larger pool of (global) buyers. Private equity is clearly attracted to the sector: it pays off for to build larger software companies by buying (multiple) smaller, cheaper companies.

software valuation multiples

In the end key drivers for the valuation is probably the solid economic growth of the global economy between 2016 and 2019. So far, valuations peaked in 2018 and considering the current corona crisis, valuations are likely to come down. Software industry valuations are highly influenced by a number of factors including:

Our database lacks this level of granularity and therefore doesn’t discriminate for these elements.

Majority of software M&A transactions are in the application software space

When we zoom in on the targets per Software sub-segment, we see that the vast majority of M&A in software is within the Application Software space. This category, that aims to optimize software companies‘ clients operational activities includes ERP, SCM, HR, BI and Engineering software.

software transactions per segment of the market

Buyers also prefer B2B Software companies over B2C. This is quite obvious since Application Software is predominantly B2B. Already in 2016 B2B represented 89% of all the transactions. Due to strong year-on-year growth, the segment represents 94% of the overall transactions in 2019.

comparison between B2B and B2C software companies

Increase in Private Equity buyers in software M&A

Over the past years, we have seen a significant increase in M&A activity due to Buy & Build platforms. These platforms are often backed by Private Equity investors or a selected number of strategic (listed) companies. Two examples of such companies are TSS (owned by Constellation Software) and Visma (owned by private equity).

For the coming years, we expect an even stronger increase in number of transactions for software M&A due to:

Investec’s TMT sector team has developed more detailed research on M&A in Software. Should you wish to walk through our research or exchange thoughts, then please feel free to reach out.

 

 

* Analysis is based on Investec’s proprietary database (with input from S&P’s Capital IQ and further desk research), covering over 400 Software transactions from 2016 till 2019. No representation or warranty, express or implied, is made as to the accuracy, reasonableness or completeness of the database.

The market for SaaS (Software-as-a-Service) is expanding at 18,4% p.a. (2016-2020), and is forecast to be worth c. $76 billion worldwide by 2020. There are a large number of small players in this dynamic market, which will continue to fuel market consolidation and M&A activity moving forward. We are seeing both strategic and financial investors aggressively target the sector, which is supporting high (double-digit-plus) EBITDA multiples in the mid-market across Western Europe.

Transactions in the SaaS industry are growing in volume by c. 25% YoY, with around half of M&A deals including Private Equity. The strong appetite from both strategics and PEs for SaaS businesses is being driven by solid market fundamentals and the industry’s attractive business model case, which includes:

What is SaaS? 

Software-as-a-Service is a software distribution model in which a third-party provider hosts applications and makes them available to customers over the Internet – it is one of three main categories of cloud computing, alongside Infrastructure as a Service (IaaS) and Platform as a Service (PaaS).

By 2022, 78% of all companies will be running their business applications as SaaS

Why SaaS?

Major benefits from SaaS solutions include:

How to value a SaaS business?

The keen investor interest in the sector is translating into high valuation multiples, typically above 4x revenues and 15x times EBITDA on average. This average hides some strong differences between the lowest and the highest valuation multiples, from less than 5x EBITDA for the smallest niche businesses with stable one-man-led operations, up to more than 10x revenues for unicorns. In this context, an entrepreneur or shareholder of a SaaS business may wonder which basis of valuation would be the most relevant for their business?

In most cases, EBITDA seems to be the best proxy for the business’ future cash flow, and thus, for the valuation.

But when the business is growing larger, with a high revenue growth rate (> 50% YoY), EBITDA might be too low (even close to 0 or less), as it is impacted by strong upfront investments which are all expensed in current EBITDA. Owing to the recurring revenue model, the profits will expand significantly as soon as the business matures and starts to spend less on its fast growth. Some strategic acquirers might also consider changing the cost structure of the business while integrating it into their group post-acquisition, which will also heavily influence the EBITDA and the future earnings of the business. In some such cases, it therefore makes sense to use revenues to reflect the value of an SaaS business, more than EBITDA.

Then the sustainability, scalability and transferability of the business will, amongst other criteria, strongly influence the multiple. More precisely, the multiple will depend on:

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